ТОКЕНІЗАЦІЯ АКТИВІВ ЯК НОВА ФОРМА МІКРОЕКОНОМІЧНИХ ВІДНОСИН
Анотація
У статті досліджено економічну сутність токенізації активів як нової форми мікроекономічних відносин в умовах цифровізації фінансових ринків. Узагальнено наявні підходи до трактування поняття «токенізація активів» у вітчизняній та зарубіжній науковій літературі й запропоновано авторське визначення цієї економічної категорії як інституційно-технологічного механізму цифровізації прав власності, що формує нову архітектуру мікроекономічних відносин між учасниками ринку.
Проаналізовано існуючі підходи до класифікації токенізованих активів, зокрема регуляторний підхід Комісії США з цінних паперів і бірж (SEC) та підхід Ради фінансової стабільності (FSB), що ґрунтується на категорії базового активу. На основі їх критичного аналізу запропоновано авторську багатовимірну класифікацію токенів за шістьма критеріями: функціональним призначенням, роллю в децентралізованих фінансах, способом забезпечення, характером емісії, взаємозамінністю та юрисдикційною ознакою.
Систематизовано мікроекономічні ефекти токенізації активів, що охоплюють п'ять взаємопов'язаних груп: структурні ефекти (фракціоналізація прав власності, дезінтермедіація, формування нових ринкових структур), трансакційні та цінові ефекти (зниження трансакційних витрат, підвищення ліквідності), поведінкові ефекти (трансформація стимулів та моделей прийняття рішень економічними агентами), ефекти ринкової рівноваги (розширення попиту і пропозиції) та мережеві ефекти (економія від масштабу, ризики фрагментації ринку). Встановлено, що зазначені ефекти є взаємопов'язаними і в сукупності формують нове мікроекономічне середовище функціонування фінансових ринків.
Завантаження
Посилання
2. Каплін С.М., Круш В.В., Сіньковський М.І. Розвиток токенізованих активів як альтернативи традиційним фінансовим інструментам. Наукові записки Львівського університету бізнесу та права. 2025. Вип. 45. С. 471-480. DOI: 10.5281/zenodo.16997499
3. Кудь А.А. Феномен віртуальних активів: економіко-правовий аспект. International Journal of Education and Science. 2020. № 3/3. С. 30-42. DOI:10.26697/ijes.2020.3.3
4. Бицюра Ю.В. Токенізація активів та її вплив на трансформацію власності в умовах формування цифрової економіки. Економіка, фінанси, менеджмент: актуальні питання науки і практики. 2024. №4. С. 76-95. DOI: 10.37128/2411-4413-2024-4-6
5. Aldasoro I., Doerr S., Gambacorta L., Garratt R., Wilkens K. The tokenisation continuum. BIS Bulletin. No. 72. Bank for International Settlements. 2023. URL: https://www.bis.org/publ/bisbull72.htm
6. Nassr I. Understanding the tokenisation of assets in financial markets. OECD. Going Digital Toolkit Notes, No. 19. OECD Publishing, Paris. 2021. DOI: 10.1787/c033401a-en.
7. Framework for «Investment Contract» Analysis of Digital Assets. Securities and Exchange Commission. 2026. URL: https://www.sec.gov/about/divisions-offices/division-corporation-finance/framework-investment-contract-analysis-digital-assets
8. The Financial Stability Implications of Tokenisation. Financial Stability Board. 2024. URL: https://www.fsb.org/uploads/P221024-2.pdf
9. Guidelines for enquiries regarding the regulatory framework for initial coin offerings (ICOs). FINMA. 2018. URL: https://www.finma.ch/en/news/2018/02/20180216-mm-ico-wegleitung/
10. Regulation on Markets in Crypto-Assets. European Parliament. 2023. URL: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:32023R1114
11. Updated Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers. FATF. 2021. URL: https://www.fatf-gafi.org/publications/fatfrecommendations/documents/guidance-rba-virtual-assets-2021.html
12. Swinkels, L. Empirical evidence on the ownership and liquidity of real estate tokens. Financial Innovation. 2023. Vol. 9. № 45. DOI:10.1186/s40854-022-00427-5
13. Proskurovska A, Birch K. Tokenization of everything? Exploring the limits of blockchain technologies in the governance of financial markets and assets. Finance and Society. 2025. DOI: 10.1017/fas.2025.10026
14. Goghie A.S. Tokenization and the Banking System: Redefining Authority in the Blockchain Era. Finance & Economics. SAGE Journals. 2024. Volume 28, Issue 5. DOI:10.1177/10245294241258255
15. Agur I., Villegas-Bauer G., Mancini-Griffoli T., Martinez Peria M. S. Tokenization and Financial Market Inefficiencies. IMF Fintech Notes. Washington. International Monetary Fund, 2025. Vol. 2025. Issue 001. URL: https://www.imf.org/-/media/files/publications/ftn063/2025/english/ftnea2025001.pdf
16. Lee M. J., Martin A., Townsend R. M. Optimal Design of Tokenized Markets. Federal Reserve Bank of New York. Staff Reports. New York. 2024. DOI: 10.59576/sr.1121
17. Belkhiria, S., Abid, E. & Khiari, W. The impact of tokenization on the trading process costs and carbon emission: Empirical study on the ODDO BHF Bond. Carbon Balance Manage. 2026. Vol. 21. № 42. DOI: 10.1186/s13021-025-00390-5
18. Azar P., Carapella F., Perez-Sangimino J., Swem N., and Vardoulakis A., The Financial Stability Implications of Tokenized Investment Funds. Federal Reserve Bank of New York. Liberty Street Economics. 2025. DOI: 110.59576/lse.20250924b
19. Banerjee A., Sevillano J., Higginson M., Rigo D., Spanz G. From Ripples to Waves: The Transformational Power of Tokenizing Assets. McKinsey & Company. New York. 2024. URL: https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/from-ripples-to-waves-the-transformational-power-of-tokenizing-assets
20. Agur I., Copestake A. Optimal Policy for Financial Market Tokenization. IMF Working Papers. Washington. 2025. № 2025/185. URL: https://doi.org/10.5089/9798229026505.001
Переглядів анотації: 2 Завантажень PDF: 4 Завантажень PDF: 0
